Infineon vor den Zahlen: 63 Prozent im Jahr, 20 Prozent im Monat verloren

Infineon notiert bei 61,69 Euro. In dreißig Tagen hat die Aktie 20,34 Prozent verloren. Seit Jahresbeginn steht sie 63,50 Prozent im Plus. Am Mittwoch, dem 5. August, legt das Unternehmen die Zahlen für das dritte Geschäftsquartal vor.

Zusammen gelesen heißt das: Der Markt hat eine Erwartung an das Rechenzentrumsgeschäft eingepreist und prüft jetzt, ob sie stimmt. Am Mittwoch zählen deshalb Marge und Ausblick auf 2027 mehr als der Umsatz.

Der scheinbare Widerspruch

Ein Titel, der im Jahr 63 Prozent gewinnt und im Monat 20 Prozent verliert, ist kein Widerspruch. So sieht es aus, wenn eine eingepreiste Erwartung überprüft wird.

Die Erwartung heißt in diesem Fall Rechenzentrum. Der Konsens rechnet damit, dass Infineon 2026 rund 1,5 Milliarden Euro Umsatz mit KI- und Rechenzentrumsanwendungen erzielt und diesen Wert 2027 auf 2,5 Milliarden steigert. Bei einem erwarteten Jahresumsatz von über 16 Milliarden Euro ist das ein Segment von unter zehn Prozent - aber es ist das Segment, das die Bewertung trägt.

Wo der Kurs technisch steht

Ich bin kein Charttechniker, halte aber drei gleitende Durchschnitte (den mittleren Schlusskurs der letzten 50, 100 und 200 Handelstage) für nützlich, weil sie beschreiben, wie weit die Bewegung getragen hat. Dazu kommt der RSI, ein Indikator zwischen 0 und 100 dafür, wie einseitig zuletzt gekauft oder verkauft wurde:

Der Abstand zwischen 100- und 200-Tage-Linie ist die eigentliche Information: Der Kurs hat den kurzfristigen Trend verlassen, aber den langfristigen nicht. Bei einer 30-Tage-Volatilität (einem Maß für die Schwankungsbreite) von rund 68 Prozent bedeutet das allerdings auch, dass beide Marken in wenigen Handelstagen bedeutungslos werden können.

Was am Mittwoch erwartet wird

Der Konsens rechnet mit einer Segmentergebnismarge von 19,6 Prozent, das wären 250 Basispunkte, also 2,5 Prozentpunkte, mehr als im Vorquartal, bei einem Umsatz von 4,13 Milliarden Euro - ein Plus von etwa acht Prozent zum Vorquartal.

Auf welche Größen ich achten werde, in dieser Reihenfolge:

1. Die Marge, nicht der Umsatz. Ein Umsatzplus von acht Prozent lässt sich mit Preiszugeständnissen erkaufen. 250 Basispunkte Margenverbesserung lassen sich nicht erkaufen. Wenn der Umsatz kommt und die Marge nicht, ist das Quartal schwächer als es aussieht.
2. Die Aufteilung des Rechenzentrumsumsatzes. 1,5 Milliarden für das laufende Jahr sind eine Erwartung. Ich will wissen, wie viel davon bereits abgerechnet ist und wie viel im vierten Quartal liegen muss, damit die Zahl erreicht wird.
3. Der Ausblick auf 2027. Die Steigerung auf 2,5 Milliarden ist die eigentlich bewertungsrelevante Aussage. Wenn sie bestätigt wird, ist der Kursrückgang der letzten dreißig Tage eine Bewertungsanpassung. Wenn sie relativiert wird, war er ein Vorlauf.
4. Die Aussagen zum Automobilsegment. Es ist der größte Umsatzbringer und liefert die Grundlast, über die die Fixkosten getragen werden.

Eine Randnotiz zur Aktionärsstruktur

Der norwegische Staatsfonds hat seinen Anteil zum 30. Juli auf 2,92 Prozent reduziert. Das ist keine besonders aussagekräftige Meldung - der Fonds hält Anteile an praktisch allen großen börsennotierten Unternehmen und schichtet regelmäßig um. Ich erwähne es, weil solche Meldungen in Kursbegründungen häufig überinterpretiert werden. Eine Anpassung im Zehntelbereich bei einem Indexinvestor ist keine Meinungsäußerung zum Unternehmen.